Après les résultats record de 2008, que ce soit en termes de ventes comme de rentabilité, le groupe Volkswagen a présenté hier des résultats 2009 en retrait, avec un chiffre d’affaires en baisse de 7,6% à 105,2 milliards d’euros et une marge opérationnelle en chute de 70%, à 1,855 millions d’euros.
Pourtant, le groupe a vu ses ventes progresser sur la période, de 1,3 %, à 6, 336 millions de véhicules, avec notamment une hausse de 17,6% en Allemagne, à 1, 247 million de véhicules, dont 200 000 sont liés à la prime à la casse.
Le groupe a également été particulièrement dynamique en Chine, avec plus de 1,4 million de véhicules vendus (+36,7%). Néanmoins, le chiffre d’affaires (8,4 milliards d’euros) et la marge opérationnelle (774 millions d’euros, dont 395 pour la part revenant à Volkswagen) dégagés par ses JV en Chine n’apparaissent que dans son résultat financier, en tant que participations, ce qui explique le décalage entre les volumes de vente, en hausse, et le chiffre d’affaires du groupe en baisse.
Hors Chine, donc, le CA subit un effet volume négatif de 7,9 milliards d’euros et un effet mix/prix négatif  de 700 millions. La vente de sa filiale poids-lourds (Resende) en Amérique du sud à Man pèse également de façon négative sur le CA, pour 1,9 milliard d’euros, tandis que la première consolidation des résultats de Scania apporte un gain de 2,5 milliards d’euros.

Audi principal contributeur à la marge
Le résultat d’exploitation du groupe est en net recul, à 1, 855 milliards d’euros contre 6,333 milliards un an plus tôt. A l’effet volume et mix/prix négatif, pour 4,6 milliards d’euros, s’est ajouté un impact négatif des taux de change (1,2 milliards d’euros) compensé par un impact positif de réduction des coûts (1 milliard). Exprimé par rapport au CA, la marge opérationnelle n’est plus que de 1,8% en 2009 contre 5,6 % en 2008.
La marque Audi est la principale contributrice à la marge, avec 1,6 milliard d’euros d’apport (-42%) contre 561 millions pour la marque Volkswagen (-79%)  et 606 millions d’euros pour les activités financières du groupe (-32%). Skoda contribue à hauteur de 203 millions d’euros (-64%) tandis que Seat, durement touchée depuis 2008 par la chute du marché espagnole dont elle est très dépendante, pèse négativement sur la marge (-339 millions d’euros), tout comme Bentley (-194 millions d’euros).  Concernant ces deux marques, le groupe prévoit une amélioration mais pas un retour à la rentabilité en 2010. Volkswagen Utilitaires rapporte 313 millions d’euros (-16,5%), grâce au 600 millions d’euros de gain lié à la vente de Resende à Man.
Malgré les revenus chinois, le résultat financier du groupe est aussi en forte baisse, à -595 millions d’euros (contre un gain de 275 millions d’euros en 2008) en raison des pertes enregistrées par Man et de la baisse des taux d’intérêts qui a rendu les placements du groupe moins rémunérateurs. Au final, le groupe dégage un profit après impôt de 911 millions d’euros, à comparer au 4,7 milliards de 2008.

Un rendement du capital inférieur à son coût
Très satisfait d’avoir atteint son objectif, en 2008, de rendement des capitaux investis, à 10,9%, le groupe est cette année descendue à un niveau de 3,8% (activité chinoise comprise), bien inférieur à son coût du capital, 6,8%. Hans Dieter Pötsch, le directeur financier du groupe, a estimé qu’en 2010, il serait encore difficile d’avoir un rendement du capital supérieur au coût, mais que ce serait réalisable en 2011.
Du côté de la trésorerie, la situation s’est en revanche nettement améliorée. Grâce à la forte diminution des stocks et des investissements corporels, la vente de Resende et malgré l’acquisition de 49,9 % de Porsche AG (pour 3,9 milliards d’euros), le groupe termine l’année avec une marge nette d’autofinancement de 2,56 milliards d’euros, faisant croître sa trésorerie nette à 10, 6 milliards d’euros.
Ses liquidités permettront notamment d’accroître sa capacité de production en Chine, "sur des sites existants et d’autres sites à moyen terme", avec un montant d’investissement prévu de 4,4 milliards d’euros. Le Brésil bénéficiera pour sa part d’une enveloppe d’un milliard d’euros. Le groupe n’a en revanche pas évoqué d’augmentation de sa participation dans Suzuki, aujourd’hui à 19,9%, mais indiqué qu’ils allaient "réfléchir ensemble dans les semaines qui viennent aux projets communs à développer, notamment dans le domaine des microvoitures".
Pour 2010, Martin Winterkorn, le président du directoire, a estimé que les ventes mondiales devraient progresser de 1 à 2 millions, pour atteindre 53 à 54 millions de véhicules particuliers, mais seulement sur des marchés comme la Chine, les USA et le Brésil. "Nous vendrons moins de voitures en Allemagne et en Europe, mais nous continuerons à progresser dans les pays émergents. En 2010, nous ferons globalement plus de volume, plus de chiffre d’affaires et plus de résultat d’exploitation", a-t-il dit.
Xavier Champagne

Détail des ventes du Groupe Volkswagen en 2009